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　　12月挖机销量继续年夜增,16年全年增速快要25%。按照中国项目机器协会数据,全国首要挖机企业12月合计发卖挖机6910台,同比增加75.0%,较11月增速有所上升(11月同比增速为72.6%)。1-12月累计销量为70320台,同比增加24.8%,挖机销量增速自2013年以来初次转正。我们认为挖机2016年销量的高增加可能的缘由为:(1)基数效应。2015年基数较低,依照国度统计局统计口径,2015年全国挖机销量约9万台,而2010-2014年每一年的销量根基在13-20万台,在固定资产投资没有年夜幅下滑的进程中,2015年较着销量太低;(2)基建项目加码开工。2016年包罗市政项目、轨道交通等PPP项目集中开工,而且2016年年头较宽松的地产政策也刺激了地产的新开工率;(3)改换周期到来。若开工率保持一般程度,挖机的理论寿命为5年摆布,2010年是挖机发卖年夜年,在2016年开工率回升的布景下,部门挖机可能进入改换周期。

　　受益下流需求好转,年夜挖、小挖销量最快。从挖机销量的布局上看,年夜挖、小挖销量增速最快。依照项目机器协会发布的首要挖机企业销量数据统计口径,2016年年夜挖销量9037台,同比增加78.2%,小挖销量40766台,同比增加31.1%,中挖销量24887台,同比增加23.4%。我们认为,年夜挖销量的年夜幅回升印证了我们前期强调的跌价逻辑。因为供给侧鼎新,煤炭、矿石等资本品价钱回升,带动了相干下流的开工率上升,进而带动了对年夜型发掘机的需求。小挖销量的上升则是受益在市政扶植的加码。

　　龙头公司市占率晋升,海外出口潜力庞大。按照项目机器协会数据,三一重工的挖机市占率继续晋升。2016年三一重工发卖挖机14058台,同比增加40.6%,而且市占率继续上升,到达20.0%(2015年为17.7%,2014年为15.1%)。我们认为三一重工作为挖机龙头,其市占率可能进一步上升。另外,作为全球除美国外少有的把握项目机器焦点手艺和制造能力的国度,我国包罗挖机在内的项目机器产物具有很年夜的出口潜力。依照同口径计较,2016年我国首要企业挖机出口7327台,同比增速27.8%,出口占发卖比为10.4%(2015年为10.2%,2014年为6.6%)。跟着美国等海外国度财务刺激的加码,我们认为我国挖机的出口占比无望进一步上升。

　　存眷龙头和焦点零部件供给商,看好1Q“旺季行情”。往前看,基在景气宇的高企和财产链的乐不雅补库存预期,我们很是看好1Q土方机器旺季发卖,发掘机同比增速无望跨越70%。受数据催化剂刺激,我们认为项目机器板块无望呈现“旺季”行情,最看好土方机器相干财产链,建议存眷恒立液压(周期最受益,叠加成长),柳工和三一重工,其次存眷行业销量向好、估值廉价的安徽协力,和滞涨的租赁办事商扶植机器。

　　风险提醒。固定资产投资年夜幅下滑,美国潜伏的商业庇护风险。